本来走得好好的棉花突然上涨终止。市场开始担心是因为临近9月交割，仓单压制市场，还是新疆传来增产消息终止棉花牛市。我们认为，短期内仓单是直观压力，新疆增产也对市场形成较大负面影响，但长期而言，目前9月合约价格下跌空间不大，底部特征较明显，牛市仍可期。

一、仓单问题

今年仓单量非常大，而流出却非常缓慢。表现在往年5月后便开始流出，而今年到8月仓单量仍在增加。原因在于今年9月合约和3128指数的价差一直不利于仓单流出。

　目前现货价格上涨，而期货价格下跌，价差会逐步走向正常。因为新年度棉花成本会提升，目前现货价格还会上涨，可能在收购期间到达年度的合理位置，如17000，较去年提升1000元。那么目前9月合约实际上已是跌到位了。

二、明显增产使得1月合约高升水成为压力

　目前最大的不利因素是1月合约的高升水。1月合约相比9月合约升水900，使得年度升水预期基本上得到充分释放。

三、走势分析

行情走势可能在新疆收购期间出现。虽今年新疆增产明显，但整体供需格局没有改变，大方向还是牛市，收购期间抢收情况还是有可能出现。耐心等待，耐得住寂寞才能迎来真正的机会。

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