财报显示，永辉超市2018年实现营业收入705.17亿元，同比增长20.4%，2009-2018年CAGR达23.6%；归属于母公司的净利润14.8亿，同比下降18.5%，09-18年CAGR达19.3%。2019年上半年永辉创下411.76亿元的营业收入，同比增长19.7%；归属于母公司的净利润13.69亿，同比增长46.7%。

　　报告期内，永辉超市新增超市门店84家（含原百佳广东地区门店，不含永辉mini店、永辉生活、超级物种），面积50.8万平方米；已开业门店合计791家，覆盖全国24个省和直辖市，同店同比增长3.1%；报告期新签约门店达72家，面积47.6万平方米，累计已签约未开业门店249家、面积183万平方米。

　　文献认为，生鲜比重高、供应链整合和内部管理改革，是永辉超市逆势扩张、形成规模效应的主因。生鲜比重高意味着稳定且高频的客流量，供应链完善维持的稳定的毛利&净利率，而管理改革促使地方人员因地制宜、降低成本。最终三者均能为永辉超市提供更强大的现金流，推动永辉进一步快速扩张。

　　观察来看，永辉生鲜采购经验丰富，竞争对手难以超越。永辉生鲜占比高的一大原因在于其优秀的生鲜品类供应链，特别是采购上的优势。生鲜作为非标品，采购人员需凭经验对不同产地、季节、规格、品质等的产品进行分级&定价，还需精准把握不同地区的市场行情和交易对手情况。目前并无一个完美的大IT系统可以集成这些数据和能力，只能通过老员工传授经验、以及搭建完善的培训体系来积累。

　　而永辉超市经近20年积淀，已培育了约500位专业买手和形成了800万字的详细采购手册。对于新兴生鲜电商、甚至是缺乏自建采购体系的传统超市来说，永辉在生鲜品质和价格把控上优势难以在短期内超越。

　　此外，永辉超市实施生鲜全国统购+区域直采的模式：对大多数商品实施全国统一采购，集中约200-300亿上游订单，大幅提升议价能力；对少部门地方特色产品交由区域人员进行差异化采购。为了锁定优质农产品，永辉超市近年来还选择入股多家国内上游企业，同时引入亚洲知名零售集团牛奶国际（旗下包含香港惠康、华南区7-11、万宁等），打通海外采购路径。

　　在文献看来，永辉超市以“农改超”（农贸市场改造为现代超市）起家，开业以来生鲜销售额占比一直较同业高，生鲜经营是永辉最大的特色。根据欧瑞数据，国内生鲜市场规模达4.95万亿元（2018年）。其中线上零售比例不足5%，远低于3C、家电等标品，证明生鲜电商的影响力仍很低。此外，我国线下超市占比仅约40%，而美国约90%生鲜零售在超市完成，超市若能持续替代菜市场等传统业态，渠道份额或仍有较大提升空间。

　　此外也需要看到，目前在各上市超市公司中，永辉超市和家家悦的生鲜占比高于同业10%以上。自2011年以来，或因生鲜营收难以被线上零售商动摇，永辉&家家悦的营收增速持续高于同业。因此生鲜比重高是永辉抵御电商冲击，逆势拓张的坚实基础。

　　文献表示，永辉超市门店现仍集中于东南、西南&华北，全国扩张大有可为。展望未来，永辉或能保持每年净增超市100家以上，充分利用在生鲜、供应链和内部管理优势，继续快速展店以推动成长。预计新零售时代下永辉超市站队腾讯，获得足够资本&主导权进行横纵向整合，进一步扩大规模优势。未来3年永辉或能保持营收&净利20%以上的年增长。（第一纺织网　martin）