中美贸易第一阶段协议签署后国内郑棉迎来一小波反弹。临近春节，随着补库的结束以及国内新冠疫情的蔓延，郑棉价格开始回落，节后更是直接跌停。如果说郑棉价格在2月份还有反复，那么全球秦灌怡情爆发后的3月份则呈单边下跌走势，05合约一度跌破万元关口。

　　全球经济遭受新冠打击

　　 全球棉花消费量预估调减

　　 下游订单缺失，库存上升

　　 美棉意向面积降幅低于预期

　　据美国农业部发布报告，2020年美棉意向种植面积1370.3万英亩，同比下降0.3%，远低于之前市场预期。之前美国农业部农业展望论坛预计2020年美国棉花种植面积为1250万英亩，同比减少9%。国家棉花市场监测系统于3月中旬展开全国范围棉花种植意向调查结果显示，2020年中国棉花意向种植面积4550.1万亩，同比减少5.1%，降幅较2019年11月份意向调查结果减少0.8个百分点。3月底，国家发展改革委和财政部联合发布了棉花目标价格政策的通知：经国务院批准，2020年起在新疆完善棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨18600元，每三年评估一次。棉花目标价格改革政策的落地对于稳定棉花播种面积起到了积极的作用。

　　目前，北半球棉花春播已陆续展开，由于价格的下跌以及新冠疫情的持续，播种面积仍存变数。

　　2008年全球经济危机时国内郑棉在当年3-11月份走跌35%左右，单从跌幅上比较，本轮下跌已十分接近当年；从种植成本上来看，棉价已经跌破了成本价。尽管如此，我们认为郑棉价格仍存在反复，因为全球新冠肺炎的影响仍然在加重。